Comprender el papel de los bancos centrales en los mercados financieros

¿Qué son los bancos centrales?

Los bancos centrales son instituciones financieras nacionales encargadas de la formulación y ejecución de la política monetaria. Sus principales objetivos abarcan la estabilización de los precios, la facilitación del crecimiento económico, el mantenimiento del pleno empleo y la gestión prudente de la oferta monetaria.

Para lograr estos objetivos, los bancos centrales emplean un conjunto de instrumentos de política monetaria, como el ajuste de los tipos de interés, la ejecución de operaciones de mercado abierto, el ajuste de la cantidad de efectivo que deben mantener otros bancos, y la aplicación de medidas estratégicas de flexibilización cuantitativa o su endurecimiento.

Los bancos centrales desempeñan un papel fundamental en la determinación de la dirección de la política monetaria de un país, lo que afecta directamente el tipo de cambio. Los operadores e inversores de Forex a menudo siguen los informes, las decisiones, las operaciones del mercado de tesorería, las conferencias y los discursos de los bancos centrales para obtener una ventaja en el trading y la inversión.

En este artículo, exploraremos el papel de los bancos centrales, sus mandatos, sus herramientas de transmisión de políticas y su impacto en las monedas, así como temas relacionados referentes a el crecimiento económico, el empleo y la inflación.

Mandatos de los bancos centrales

A lo largo del tiempo se han establecido diversos bancos centrales en virtud de diferentes leyes, en diferentes jurisdicciones. Sin embargo, dichos bancos centrales tienden a compartir un conjunto común de mandatos que guían sus acciones tomando en consideración diferentes entornos económicos.

1. Estabilización de precios

El mandato principal de todos los bancos centrales es estabilizar los precios, que pueden expresarse de diferentes maneras, como la estabilización de los tipos de cambio, la estabilización de la inflación o la estabilización de la oferta monetaria. La mayoría de los bancos centrales utilizan un índice llamado índice de precios al consumidor (IPC) para estimar el cambio en los precios en sus respectivas economías.

El IPC consiste en un índice de precios promedio de una cesta de productos básicos que consume regularmente la población promedio de una economía. La canasta a menudo consiste en los precios de la salud, los alimentos, las bebidas, el transporte, la gasolina, la electricidad, las prendas de vestir, la recreación, la educación, la comunicación y la vivienda. Debido a que el indicador se mide de forma mensual, trimestral, semestral o anual, los bancos centrales pueden hacer un seguimiento de los cambios en los precios y ajustar la política para garantizar la estabilidad.

Los bancos centrales suelen fijar sus tasas de referencia considerando un nivel de inflación objetivo o un rango cercano. Por ejemplo, la Reserva Federal tiene como objetivo una inflación del 2% anual. Por lo tanto, si la inflación es más alta, el banco central buscará implementar políticas que reduzcan dicha inflación y viceversa.

2. Garantizar el crecimiento económico

Los bancos centrales tienen el mandato de garantizar el crecimiento económico. Lo hacen principalmente mediante la reducción de tasas de interés, reducción en los requisitos de coeficiente de reserva por parte de los bancos comerciales, así como la implementación de la llamada “flexibilización cuantitativa” que, en conjunto, son herramientas que buscan estimular el crecimiento económico.

Estas políticas pueden tener diferentes implicaciones en una economía dependiendo del ciclo económico. Sin embargo, el principio básico de la aplicación de las mismas gira en torno al aumento de la oferta monetaria, incentivar a las instituciones financieras para que presten al sector privado e incentivar al sector privado a pedir prestado. Con esto se incentiva el ciclo de consumo e inversión.

3. Mantener el pleno empleo

El otro mandato común del banco central es garantizar el pleno empleo. Dado que los bancos centrales controlan la transmisión de la política monetaria, a menudo se les asigna la función de garantizar que sus decisiones apoyen el crecimiento del empleo. El objetivo que buscan es asegurar que fluya suficiente dinero hacia los sectores de la economía con gran densidad de mano de obra, sectores como la construcción, la producción industrial, los servicios y la agricultura.

Para cumplir con los mandatos mencionados, los bancos centrales utilizan un conjunto de herramientas de transmisión de política monetaria bajo la dirección de un comité de política monetaria, el cual se reúne periódicamente para debatir y votar las decisiones de los organismos.

Por ejemplo, el Banco de la Reserva Federal de los Estados Unidos (FED) implementa una política monetaria que ha sido aprobada por el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). El Banco de Inglaterra (BOE), por otro lado, implementa la política monetaria que ha sido aprobada por el Comité de Política Monetaria (MPC) del Reino Unido.

Instrumentos de transmisión de la política monetaria

Para cumplir con los mandatos de los bancos centrales y las decisiones de política determinadas por los comités de política monetaria, dichos organismos tienen una serie de herramientas que utilizan para regular la oferta monetaria.

Esto incluye la impresión de dinero nuevo, el establecimiento de requisitos de reserva, la influencia en las tasas de interés, la participación en operaciones de mercado abierto (OMO), así como la ejecución de operaciones de flexibilización cuantitativa (QE) o de endurecimiento cuantitativo (QT).

Impresión de dinero

Los bancos centrales con control soberano sobre su moneda a menudo imprimen dinero y lo inyectan en la economía para estimular el crecimiento económico, especialmente cuando creen que hay una capacidad económica infrautilizada, por ejemplo, en forma de desempleo o recursos no utilizados. Esto se hace mediante la compra de bonos y valores respaldados por hipotecas (MBS) en los mercados primarios y secundarios.

El nuevo dinero inyectado en la economía termina en los bancos comerciales, las instituciones financieras, las empresas y los individuos. Estos entes económicos utilizan este dinero para invertir, prestar, ahorrar o gastar. El dinero invertido aumenta la producción económica. El dinero prestado se vuelve a invertir, ahorrar o gastar. El dinero ahorrado en las instituciones financieras a menudo se reutiliza en préstamos, gastos y ahorros. A su vez, el dinero gastado aumenta la demanda agregada de una economía, lo que incentiva una mayor producción.

Establecimiento de los requisitos de reserva

Los bancos comerciales operan dentro de un marco regulado por los bancos centrales, los cuales exigen que una proporción específica de los depósitos se mantenga en reserva en el banco central. Esta proporción se conoce como “coeficiente de reserva”. Los bancos centrales conservan la autoridad para ajustar este coeficiente periódicamente, ejerciendo influencia sobre los niveles de liquidez dentro de los bancos comerciales.

La modificación del coeficiente de reserva sirve como mecanismo a través del cual los bancos centrales pueden aumentar o disminuir la liquidez en el sistema bancario. En consecuencia, esta herramienta se convierte en un instrumento fundamental en manos de los bancos centrales para inyectar o retirar dinero del sistema económico en general, dando forma al panorama monetario.

Operaciones de mercado abierto

Las operaciones de mercado abierto (OMO) implican la compra y venta de bonos, letras y pagarés del Tesoro. Los bancos centrales son las instituciones que los gobiernos utilizan para pedir prestado dinero a la economía local, utilizando los bonos del Tesoro.

Cuando se emiten los bonos soberanos, los bancos comerciales, las instituciones financieras, las corporaciones y los individuos compiten en una subasta para comprar estos bonos. Al hacerlo, prestan dinero al gobierno a cambio de una tasa de interés llamada rendimiento. Estos bonos son negociables en un mercado secundario.

Las OMO son herramientas efectivas que se utilizan para inyectar o sacar dinero de la economía. Cuando el banco central quiere inyectar dinero en la economía, compra bonos en el mercado secundario. Cuando quiere sacar dinero, emite bonos en el mercado primario.

Flexibilización cuantitativa y endurecimiento cuantitativo

En entornos económicos convencionales, las operaciones de mercado abierto son una práctica estándar destinada a generar préstamos locales para el gobierno. Por el contrario, la flexibilización cuantitativa (QE, por sus siglas en inglés) es una estrategia que se emplea con frecuencia durante las crisis económicas, cuando las herramientas monetarias tradicionales resultan menos efectivas. La esencia del QE radica en la compra por parte del banco central de bonos gubernamentales a largo plazo, valores respaldados por hipotecas (MBS) y otros activos con el fin de aumentar la liquidez en todo el sistema bancario

Este enfoque no convencional se activa especialmente cuando los tipos de interés se acercan a cero. La razón detrás de esto radica en el reconocimiento de que nuevos recortes proporcionales en las tasas de interés pueden no producir el efecto deseado de estimular el crédito y el gasto en la economía. Por lo tanto, la QE surge como una respuesta estratégica durante las recesiones económicas, proporcionando un mecanismo para impulsar la liquidez y rejuvenecer los mercados financieros cuando las medidas convencionales se quedan cortas.

El endurecimiento cuantitativo (QT, por sus siglas en inglés) es lo opuesto a la flexibilización cuantitativa y, a menudo, se practica cuando hay una crisis económica de alta inflación o inflación creciente. El endurecimiento cuantitativo busca desacelerar la economía, ralentizar el crecimiento de los salarios, enfriar el mercado de la vivienda y, en general, eliminar el exceso de liquidez del sistema económico.

La QT se implementa mediante la venta de bonos y MBS que se acumularon durante la QE, o permitiendo que estos activos venzan para reducir el balance del banco central. El QT busca evitar la hiperinflación, la espiral de precios y salarios, así como las burbujas económicas.

Indicadores económicos utilizados por los bancos centrales

Los bancos centrales utilizan una amplia variedad de indicadores económicos para comprender el desempeño de la economía, las tendencias y condiciones del mercado laboral, el mercado inmobiliario, la salud del sistema financiero y la estabilidad de precios. Utilizan estos indicadores para monitorear la salud de la economía, el efecto de sus políticas, así como para comprender lo que se debe hacer para cumplir con sus mandatos.

Métricas de inflación

Para medir la inflación, los bancos centrales utilizan datos del índice de precios al consumidor (IPC), IPC subyacente, gastos de consumo personal (PCE), datos del índice de precios al productor (IPP), índice de precios de la vivienda (IPV) e índice de precios mayoristas (IPM), entre otras medidas de estimación de precios.

Métricas de crecimiento económico

Para medir el crecimiento económico, los bancos centrales generalmente se basan en datos del producto interno bruto (PIB). Sin embargo, para comprender las tendencias dentro de dicho crecimiento económico, profundizan en los principales impulsores económicos de la economía respectiva, tales como, la balanza comercial y los índices de gerentes de compras (PMI) de varios sectores económicos. Por ejemplo, el Banco de Japón (BOJ) observará el PIB general, pero prestará especial atención a los pedidos de vehículos de motor y maquinaria que contribuyen en gran medida a su economía.

Métricas del mercado laboral

Los bancos centrales utilizan los informes de sus respectivas oficinas de estadística, así como estadísticas laborales generales para comprender las condiciones del mercado de empleo de un país, tales como, la tasa de desempleo, el crecimiento de los salarios, las solicitudes de desempleo, los anuncios de empleo y el tamaño del mercado laboral.

Métricas del mercado inmobiliario

Para comprender las tendencias en el mercado inmobiliario, los bancos centrales monitorean de cerca los permisos de construcción, los inicios de construcción, el gasto en construcción, los precios de la vivienda, las tasas hipotecarias y los datos de ventas de viviendas.

Métricas del sistema financiero

Los bancos comerciales son fundamentales para la salud de un sistema económico. Si no están sanos, pueden conducir a una crisis financiera. Los bancos centrales realizan pruebas de resistencia a estos bancos e informan periódicamente sobre su estabilidad financiera para ayudar a los inversionistas a realizar negocios con confianza.

Importancia para los traders e inversores

Los operadores e inversores rastrean los indicadores económicos que están siendo observados por los bancos centrales en un intento de adelantarse a las decisiones de los organismos monetarios y obtener ganancias. Por ejemplo, si un banco central, a través de su orientación futura, ha prometido subir los tipos si la inflación supera, digamos, el 4% este mes, los operadores comprarán la divisa si el informe de inflación supera el nivel mencionado de 4%. Lo anterior se realiza como previsión de que se produzca una subida en el precio de la moneda ya que se espera un fortalecimiento en la misma.

La mayoría de los principales bancos centrales y sus respectivos comités se reúnen entre ocho y doce veces al año para tomar decisiones sobre los tipos de interés y la política monetaria. Durante los eventos de los bancos centrales, los gobernadores de los organismos y los miembros del Comité de Política Monetaria a menudo comparten sugerencias de orientación futura que indican a los inversores las condiciones económicas que tendrían que cumplirse para justificar cambios en la política monetaria existente.

Los operadores siguen de cerca las reuniones y los eventos porque las acciones del banco central pueden afectar directamente al mercado cambiario y otros activos financieros.

Por ejemplo, las medidas adoptadas por los bancos centrales para aumentar la oferta monetaria a menudo conducen a una moneda más débil a corto plazo, mientras que las medidas que buscan reducir la oferta monetaria a menudo conducen a una moneda más fuerte a corto plazo.

Dado que las divisas se negocian en pares, los operadores e inversores suelen realizar análisis comparativos para comprender las divergencias en la política monetaria e identificar una ventaja de trading. Por ejemplo, si un país con la divisa XXX está endureciendo la política y un país con la divisa YYY está flexibilizando la política, los traders generalmente optarán por posiciones de compra en XXXYYY, ya que esperan que la divisa XXX se fortalezca mientras que YYY se debilite.