الدعم سهم ألفابت يتراجع رغم النمو القياسي لإيرادات Google Cloud مع ارتفاع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي
أظهرت نتائج أعمال شركة ألفابت للربع الثالث استمرار قوة الطلب على منتجاتها المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، بعدما ارتفعت الإيرادات بنسبة 25% إلى 127.6 مليار دولار، فيما تضاعفت إيرادات Google Cloud بأكثر من مرتين لتصل إلى 30.7 مليار دولار. ورغم هذه النتائج، تراجع سهم الشركة مع تزايد مخاوف المستثمرين بشأن ارتفاع تكاليف تلبية هذا الطلب بوتيرة تفوق التوقعات، ما أدى إلى تسجيل تدفقات نقدية حرة سلبية للربع الثاني على التوالي.
ارتفعت إيرادات Google Cloud بنسبة 103%، مدعومة بقوة طلب الشركات على خدمات الذكاء الاصطناعي ومبيعات أنظمة المعالجة TPU.
بلغ الإنفاق الرأسمالي خلال الربع الثالث نحو 51.4 مليار دولار، ما دفع التدفقات النقدية الحرة إلى سالب 9.1 مليار دولار.
أضافت سيطرة الديمقراطيين على الكونغرس والتحذيرات من الضغوط التضخمية الناتجة عن بناء مراكز البيانات مخاطر جديدة أمام استثمارات الشركة.
الإغلاق أعلى مستوى 288.53 دولار قد يمثل أول إشارة على اكتساب التعافي زخمًا إضافيًا، ما قد يفتح المجال أمام اختبار مستوى 300 دولار.
النمو القوي في الحوسبة السحابية يأتي بتكاليف نقدية مرتفعة
كان قطاع Google Cloud أبرز نقاط القوة في نتائج ألفابت خلال الربع الثالث، بعدما ارتفعت إيراداته إلى 30.7 مليار دولار، فيما تضاعفت الأرباح التشغيلية بأكثر من ثلاث مرات لتصل إلى 11.1 مليار دولار، مع ارتفاع هامش الربح التشغيلي إلى 36.2%.
كما بلغت قيمة العقود المتراكمة للقطاع نحو 561 مليار دولار، مع توقعات بتحويل أكثر من نصفها إلى إيرادات خلال العامين المقبلين، ما يعكس استمرار قوة الطلب على خدمات الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي.
لكن جزءًا من هذا النمو جاء من مبيعات أنظمة المعالجة TPU الخاصة بالشركة، وهو نشاط يختلف من حيث متطلباته المالية عن نموذج أعمال الإعلانات التقليدي الذي تعتمد عليه جوجل.
فبيع أنظمة الذكاء الاصطناعي المتكاملة يتطلب شراء الرقائق ومعدات الشبكات والمكونات الأخرى قبل تحصيل المدفوعات من العملاء، ما يؤدي إلى تجميد جزء من السيولة في المخزون ورفع الاحتياجات الرأسمالية للشركة.
وخلال الربع الثالث، حققت ألفابت تدفقات نقدية تشغيلية بلغت 42.3 مليار دولار، لكنها أنفقت نحو 51.4 مليار دولار على الاستثمارات الرأسمالية، ما أدى إلى تسجيل تدفقات نقدية حرة سلبية بقيمة 9.1 مليار دولار.
وزادت الضغوط النقدية نتيجة تراكم المخزون المخصص لمبيعات أنظمة TPU المستقبلية، إلى جانب سداد 5.2 مليار دولار مرتبطة بغرامة فرضها الاتحاد الأوروبي. وبالتالي، فإن الإنفاق الضخم بدأ ينعكس على نمو الإيرادات، إلا أن الشركة تتحمل الجزء الأكبر من تكاليف البنية التحتية قبل أن تحصل على العوائد النقدية المرتبطة بها.
المصدر: Google
إيرادات البحث لا تزال تمول توسع ألفابت في الذكاء الاصطناعي
ارتفعت إيرادات Google Search بنسبة 12% لتصل إلى 63.4 مليار دولار، بالتزامن مع تسجيل أسرع نمو في عمليات البحث خلال خمس سنوات.
لكن إيرادات الإعلانات جاءت دون توقعات الأسواق، فيما حذرت إدارة الشركة من أن نمو قطاع البحث سيواجه مقارنات سنوية أكثر صعوبة خلال الربع الرابع.
وهذا يعني أن ألفابت لا تزال تعتمد بدرجة كبيرة على أعمالها الإعلانية التقليدية لتمويل توسعها في الذكاء الاصطناعي، الذي لم يصل بعد إلى مرحلة توليد تدفقات نقدية مستقرة.
ومن المتوقع أن يتراوح الإنفاق الرأسمالي للشركة خلال العام بأكمله بين 195 و205 مليارات دولار، على أن يشهد زيادة كبيرة أخرى في عام 2027.
ولا تقتصر آثار هذا الإنفاق على التدفقات النقدية الحالية، إذ ستستمر تكاليف الاستثمارات السابقة في الظهور ضمن النتائج المالية المقبلة من خلال ارتفاع مصروفات الإهلاك والطاقة وتشغيل مراكز البيانات.
ولهذا السبب، لم يعد المستثمرون يركزون فقط على معدلات نمو إيرادات Google Cloud، بل أصبح السؤال الأهم يتعلق بالمدة التي ستحتاجها ألفابت لمواصلة الإنفاق بهذه الوتيرة قبل أن تبدأ التدفقات النقدية الحرة بالتعافي.
سيطرة الديمقراطيين على الكونغرس تضيف مخاطر جديدة على استثمارات مراكز البيانات
جاء التراجع الأولي لسهم ألفابت عقب إعلان نتائج الأعمال نتيجة المخاوف من استنزاف السيولة، وتراجع إيرادات الإعلانات عن التوقعات، إلى جانب خطط الشركة لزيادة الإنفاق الرأسمالي مجددًا خلال العام المقبل.
لكن فوز الحزب الديمقراطي بالسيطرة على مجلسي الكونغرس في الانتخابات النصفية الأمريكية أضاف ضغوطًا جديدة على ألفابت وغيرها من الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
فقد بدأت الأسواق في تسعير احتمالات تشديد الرقابة على إنشاء مراكز البيانات، خاصة فيما يتعلق باستهلاك الطاقة وتكاليف الكهرباء على المجتمعات المحلية والتصاريح البيئية وتأثير هذه المشاريع على المناطق المحيطة بها.
وتراجع سهم ألفابت بنسبة إضافية بلغت 2.2% خلال موجة البيع في أسهم شركات التكنولوجيا، والتي شهدت انخفاض مؤشر ناسداك بنسبة 5.5%.
وتضع هذه التطورات الشركة أمام تحدٍ إضافي، إذ تحتاج ألفابت إلى توسيع بنيتها التحتية لتلبية الطلب المتزايد على خدمات Google Cloud، لكن أي قيود تنظيمية أو تأخير في الحصول على التصاريح قد يؤجل تشغيل المشاريع الجديدة وبدء تحقيق الإيرادات منها.
وبالتالي، فإن ارتفاع الطلب على خدمات الذكاء الاصطناعي لا يضمن بالضرورة تسارع نمو العوائد النقدية، خاصة إذا أصبحت عملية توسيع البنية التحتية أكثر تكلفة وتعقيدًا.
الإنفاق على مراكز البيانات قد يدفع أسعار الفائدة للبقاء مرتفعة
أضاف رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستان غولسبي، مصدر قلق آخر للأسواق، بعدما وصف التوسع الضخم في بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بأنه شكل تقليدي من ارتفاع الطلب بما يفوق قدرة الاقتصاد على تلبيته.
فالشركات تتنافس على الموارد نفسها، بما في ذلك الأراضي والكهرباء والرقائق الإلكترونية والطاقة الاستيعابية لقطاع الإنشاءات والعمالة المتخصصة، ما قد يدفع تكاليف هذه الموارد إلى الارتفاع قبل أن تبدأ مكاسب الإنتاجية المتوقعة من الذكاء الاصطناعي بالظهور.
وفي حال ساهم هذا الإنفاق في استمرار الضغوط التضخمية، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى الإبقاء على أسعار الفائدة عند مستويات مرتفعة لفترة أطول.
وهنا قد تواجه ألفابت ضغوطًا من اتجاهين، إذ يؤدي ارتفاع تكاليف البناء والطاقة إلى زيادة تكلفة التوسع في الذكاء الاصطناعي، بينما تجعل عوائد السندات المرتفعة الأرباح المستقبلية للشركة أقل جاذبية عند تقييم السهم.
وبالتالي، فإن نتائج ألفابت لم تظهر ضعفًا في الطلب على الذكاء الاصطناعي، بل كشفت أن المنافسة على قيادة هذا القطاع قد تتطلب سيولة واستثمارات في البنية التحتية ووقتًا أطول بكثير مما كانت الأسواق تتوقعه.
النظرة الفنية
تشير التحركات الفنية لسهم ألفابت إلى أن الرفض السعري من منطقة 400 دولار قد يكون أنهى موجة صعود مكونة من خمس موجات وفق نظرية إليوت، قبل أن يبدأ السهم حركة تصحيحية من نوع ABC.
وامتدت الموجة التصحيحية الأولى A إلى مستوى 314.69 دولار، قبل أن يتمكن السهم من التعافي خلال الموجة B باتجاه منطقة 380 دولارًا، لكنه فشل في تجاوز القمة السابقة.
بعد ذلك، بدأت الموجة C بالهبوط بصورة أكثر حدة، حيث كسر السهم خط الاتجاه الصاعد الذي كان يدعم الحركة السابقة، قبل أن يتراجع دون قاع الموجة A ويصل إلى مستوى 270.70 دولار.
وتكتسب هذه المنطقة أهمية فنية كونها تقع بالقرب من مستويات الموجة الرابعة ضمن الاتجاه الصاعد السابق، ما يجعلها منطقة محتملة لاكتمال التصحيح.
ورغم تعافي السهم باتجاه مستوى 286 دولارًا، ما يشير إلى عودة بعض الطلب الشرائي، فإنه لا يزال يتداول دون خط الاتجاه الصاعد المكسور ومستويات الدعم السابقة.
ولهذا السبب، تبقى الحركة الحالية أقرب إلى ارتداد تصحيحي داخل الاتجاه الهابط، إلى حين ظهور إشارات أوضح على عودة المشترين وقدرة السهم على بناء هيكل سعري صاعد من جديد.
المصدر: TradingView
السيناريوهات المتوقعة
يواجه سهم ألفابت مقاومة أولية عند مستوى 288.53 دولار، حيث إن اختراق هذا المستوى والإغلاق أعلاه قد يمثل أول إشارة على اكتساب التعافي زخمًا إضافيًا، ما قد يفتح المجال أمام استمرار الصعود نحو المستوى النفسي عند 300 دولار.
لكن التأكيد الأقوى على تحسن النظرة الفنية يتمثل في استعادة مستوى 314.69 دولار، والذي كان يمثل دعمًا سابقًا قبل كسره، وقد يتحول الآن إلى منطقة مقاومة أمام محاولات الصعود.
وفي حال تمكن السهم من اختراق هذا المستوى والثبات أعلاه، فقد تتعزز فرص استمرار التعافي باتجاه المقاومة التالية عند 350.56 دولار.
في المقابل، إذا فشل السهم في تجاوز مستوى 288.53 دولار، فقد تعود الضغوط البيعية وتدفع الأسعار إلى إعادة اختبار منطقة الدعم المهمة عند 270.70 دولار.
أما كسر هذا المستوى والإغلاق دونه بصورة واضحة، فقد يشير إلى أن الموجة التصحيحية C لم تكتمل بعد، ما قد يفتح المجال أمام استمرار التراجع نحو مستوى الدعم الرئيسي التالي عند 236.15 دولار.
وبشكل عام، يبقى مستوى 270.70 دولار مهمًا للحفاظ على فرص انتهاء التصحيح الحالي، بينما تمثل استعادة مستوى 314.69 دولار شرطًا فنيًا أكثر قوة قبل الحديث عن تحسن واضح في الاتجاه العام للسهم.
المصدر: TradingView
