لماذا أصبحت أسهم أشباه الموصلات الاختبار الحقيقي لفقاعة الذكاء الاصطناعي؟

الأسهم الثلاثة التي تحدد مسار دورة الذكاء الاصطناعي

إذا أراد المستثمرون فهم مقدار ما يستند إليه صعود الذكاء الاصطناعي من طلب حقيقي، فإنهم يراقبون بشكل متزايد إنفيديا وTSMC وASML.

إنفيديا تمثل الطلب على الحوسبة المخصصة للذكاء الاصطناعي، وTSMC تصنع أكثر الرقائق تقدمًا، بينما توفر ASML أنظمة الطباعة الضوئية (EUV) التي تجعل إنتاج تلك الرقائق ممكنًا. وبهذا تتموضع الشركات الثلاث في قلب سلسلة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بالكامل.

طالما استمرت هذه الشركات في تسجيل طلبات قوية، وإيرادات متزايدة، وخطط استثمارية توسعية، فإن السوق يملك حجة قوية تقول إن طفرة الذكاء الاصطناعي لا تزال مدعومة بإنفاق فعلي وليس بمضاربات فقط.

ولهذا أصبحت نتائج شركات أشباه الموصلات أهم من عناوين الذكاء الاصطناعي نفسها. فمعدل الإيرادات المتوقع لإنفيديا عند 91 مليار دولار، ونمو TSMC بنسبة 45% في يوليو، واستمرار الطلب على معدات ASML المتقدمة، كلها تشير إلى أن شركات الحوسبة السحابية العملاقة ما تزال تبني بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بوتيرة قوية.

لكن السؤال الأصعب ليس ما إذا كانت الحماس سيختفي فجأة، بل ما إذا كانت طلبات الرقائق قادرة على الاستمرار في النمو بسرعة تكفي لدعم تقييمات تفترض بالفعل سنوات من النمو الاستثنائي.

المصدر: MacroMicro

SanDisk تكشف أن السوق أصبح أكثر انتقائية

يكتسب تراجع SanDisk بنحو 58% من ذروته أهمية خاصة لأنه يكسر فكرة أن كل شركة مرتبطة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي سترتفع معًا.

خلال أقوى مراحل الصعود، كان يُنظر إلى أسهم الذاكرة والتخزين على أنها مستفيد تلقائي من توسع الاستثمار في مراكز البيانات. وافترض المستثمرون أن إنفاق شركات الحوسبة السحابية مئات المليارات على عناقيد الذكاء الاصطناعي سيحافظ على قوة استثنائية للطلب عبر سلسلة توريد الذاكرة بأكملها.

لكن موجة البيع الأخيرة تشير إلى أن هذا الافتراض بدأ يُختبر

فقد سجلت SanDisk نموًا جيدًا في الإيرادات، إلا أن المستثمرين ركزوا على الهوامش، وقوة التسعير، واحتمال أن تكون المرحلة الأكثر ربحية من دورة الذاكرة بدأت تتجه نحو التطبيع. كما أضافت المنافسة المتزايدة من منتجي الذاكرة الصينيين طبقة جديدة من عدم اليقين.

والرسالة هنا ليست أن طلب الذكاء الاصطناعي اختفى، بل أن السوق بدأ يميز بين الشركات التي تمتلك تقنيات نادرة وحاسمة وتلك التي أصبحت العوائد المستقبلية فيها أقل وضوحًا.

المصدر: TradingView

SK Hynix تراهن على الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل

في الاتجاه المعاكس، تعكس موافقة SK Hynix على إنفاق رأسمالي بقيمة 38.3 مليار دولار حتى 2031 رهانًا طويل الأجل على الذكاء الاصطناعي.

ويستهدف هذا الاستثمار توسيع إنتاج DRAM المتقدم وذاكرة HBM عالية النطاق الترددي، وهي المكونات التي تعمل بجوار مسرعات إنفيديا للذكاء الاصطناعي وأصبحت من أكثر أجزاء سلسلة توريد أشباه الموصلات اختناقًا.

وهذا ما يجعل الدورة الحالية مختلفة عن الدورات السابقة. ففي الوقت الذي يتساءل فيه بعض المستثمرين عما إذا كانت أجزاء من تجارة الذكاء الاصطناعي أصبحت مفرطة في الارتفاع، يلتزم أحد أهم موردي الذاكرة في العالم باستثمارات بعشرات المليارات في طاقات إنتاجية مستقبلية.

ويعزز هذا الإعلان صورة أوسع: إنفيديا تقود الطلب على الحوسبة، وTSMC تصنع الرقائق المتقدمة، وASML توفر تقنية الإنتاج، وSK Hynix توسع الطاقة الإنتاجية للذاكرة اللازمة لإبقاء النظام بأكمله يعمل.

المصدر: Finbox

السؤال الحقيقي لم يعد ما إذا كان الذكاء الاصطناعي حقيقيًا

تجاوز السوق السؤال البسيط عمّا إذا كان الذكاء الاصطناعي تقنية تحولية. السؤال الأهم أصبح ما إذا كانت التدفقات النقدية المستقبلية قادرة على الارتفاع بالسرعة الكافية لتبرير حجم الإنفاق الجاري حاليًا عبر صناعة أشباه الموصلات.

طالما ظل طلب إنفيديا قويًا، واستمرت طاقات TSMC في العمل عند مستويات مرتفعة، وحافظت ASML على دفتر طلباتها، وواصلت SK Hynix الاستثمار بقوة، فإن طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تحتفظ بأساس ربحي قوي.

أما أول إشارة تحذير حقيقية فلن تكون هبوط سهم واحد، بل تراجع متزامن في طلبات أشباه الموصلات، ومستويات استخدام الطاقات الإنتاجية، وخطط الاستثمار عبر عدة حلقات من سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي.

ولهذا لم يعد الجدل حول فقاعة الذكاء الاصطناعي نقاشًا نظريًا حول التكنولوجيا، بل أصبح اختبارًا مباشرًا لما إذا كانت صناعة أشباه الموصلات قادرة على تحويل الإنفاق غير المسبوق على الذكاء الاصطناعي إلى نمو مستدام في الأرباح.