صعود مؤشر الدولار يعكس تحولًا في نظام الفيدرالي أكثر من مجرد موجة ارتفاع عادية

الدولار يسعّر فيدراليًا مختلفًا

أقرب مقارنة تاريخية ليست 2018 أو 2022. فتلك كانت دورات تشديد نقدي. أما ما يحدث الآن، فيبدو أقرب إلى احتمال تغير في العقيدة نفسها.

عندما تولى بول فولكر رئاسة الفيدرالي في 1979، لم تفهم الأسواق فورًا أن القواعد قد تغيرت. ظل المستثمرون يبحثون عن انعطافة في السياسة لأنهم اعتادوا على فيدرالي يتدخل في النهاية لحماية النمو والأسواق. لكن أولوية فولكر كانت مختلفة. جعل استقرار الأسعار في قلب الإطار النقدي، واستغرق المستثمرون أشهرًا قبل أن يتقبلوا بالكامل أن هدف الفيدرالي قد تغير.

وورش ليس فولكر، وخلفية التضخم اليوم مختلفة

لكن رد فعل السوق متشابه في نقطة مهمة: المستثمرون يحاولون تحديد ما إذا كانت هذه مجرد دورة جديدة للفيدرالي، أم بداية أسلوب تشغيل مختلف.

كانت رسالته الأولى واضحة بما يكفي. استقرار الأسعار يأتي أولًا. ولا ينبغي للفيدرالي الإفراط في استخدام التوجيه المستقبلي. والقرارات المقبلة ستعتمد على البيانات، لا على إشارات مسبقة الالتزام. هذا النوع من الفيدرالي أصعب على الأسواق في مواجهته. يمنح راحة أقل، ويسمح للفائدة والدولار بالتحرك بحرية أكبر.

مجمع الريبو الأجنبي يظهر أن الطلب على الدولار لا يزال دفاعيًا

وجود 315 مليار دولار في مجمع الريبو الأجنبي لا يزال مهمًا، لأنه يمثل سيولة دولارية خالية من المخاطر تضعها البنوك المركزية الأجنبية والمؤسسات الرسمية مباشرة لدى الاحتياطي الفيدرالي. هذا ليس مالًا مضاربيًا يطارد صفقة. بل هو إدارة سيولة من القطاع الرسمي.

عندما يتسارع مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى في 52 أسبوعًا، تواجه البنوك المركزية الأجنبية بيئة أكثر صعوبة. تضعف عملاتها المحلية، وترتفع ضغوط التضخم المستورد، ويزداد خطر التدخل. الين الياباني هو المثال الأوضح. فالدولار الأقوى يدفع زوج الدولار/ين إلى الأعلى، ويجبر الأسواق على التساؤل عما إذا كانت طوكيو ستضطر إلى الدفاع عن العملة مرة أخرى.

المصدر: FRED

النظرة الفنية

يقف مؤشر الدولار الآن عند نقطة يحتاج فيها السوق إلى اتخاذ قرار.

على مدى أشهر، كان الدولار يتحرك داخل نطاق عرضي واسع. لا يزال البائعون يدافعون عن الاتجاه الهابط العام الذي بدأ من قمة 163، بينما واصل المشترون بناء قيعان صاعدة من منطقة 72–75. لم يعد الدولار يتحرك بحرية في أي من الاتجاهين. بل يُضغط بين مقاومة طويلة الأجل من الأعلى وطلب ثابت من الأسفل.

يتداول السعر الآن حول 101، قرب أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا، ولا يزال فوق المتوسط المتحرك لـ 126 يومًا قرب 98.50. وهذا يبقي التعافي قائمًا. لكنه ليس اختراقًا واضحًا بعد. لا يزال الدولار بحاجة إلى تجاوز 101.40 بثقة قبل أن يستطيع المتداولون القول إن المشترين سيطروا على الحركة. وحتى يحدث ذلك، تبقى هذه الحركة اختبارًا للمقاومة لا تأكيدًا لمرحلة صعود جديدة.

المستوى الأكبر هو 110.20. هناك يلتقي خط الاتجاه الهابط طويل الأجل مع مقاومة تأرجح سابقة. إذا وصل مؤشر الدولار إلى تلك المنطقة، فسيتعين على السوق أن يقرر ما إذا كان الدولار يرتد فقط داخل اتجاه هابط أكبر، أم أن الهيكل بدأ يتغير. الاختراق فوق 110.20 سيكون مهمًا، لأنه سيظهر أن الاتجاه الهابط القديم بدأ يفقد تأثيره.

على الجانب الهابط، 98.50 هو أول مستوى يجب أن يصمد. فهو ليس مجرد متوسط متحرك. بل هو الخط الذي يفصل بين تراجع صحي وفشل في التعافي. إذا فقد مؤشر الدولار مستوى 98.50 وانزلق دون خط الاتجاه الصاعد، فستبدأ سلسلة القيعان الصاعدة الأخيرة في التراجع. وهذا سيعيد مستوى 95 إلى الواجهة أولًا، ثم 89.60، وهو المستوى الذي عاد عنده المشترون عدة مرات خلال العام الماضي.

السيناريوهات المقبلة

السيناريو الأقوى يبدأ بثبات مؤشر الدولار فوق 98.50 واختراق 101.40. وهذا سيشير إلى أن السوق لم يعد يدافع عن الدعم فقط، بل بدأ يبني ضغطًا لحركة صاعدة أكبر. في هذه الحالة، يصبح 110.20 هو الاختبار الحقيقي. التحرك فوق هذا المستوى سيشكل تحولًا مهمًا في الهيكل، وقد يؤكد أن الدولار يخرج من مرحلة التماسك.

أما السيناريو الأضعف فيبدأ بالفشل دون 98.50. إذا حدث ذلك، فمن المرجح أن يتعامل السوق مع التعافي الأخير كمحاولة فاشلة أخرى لكسر الاتجاه الهابط الأوسع. قد تكون الحركة الأولى نحو 95، لكن الاختبار الأهم سيكون عند 89.60. كسر هذه المنطقة سيعيد البائعين بقوة إلى موقع السيطرة.

حتى الآن، لا يعطي مؤشر الدولار إجابة نهائية. هو في حالة ضغط، وهذا يعني عادة أن الحركة التالية أهم من الحركة السابقة. إما أن الدولار يستعد للخروج من فترة طويلة من التردد، أو أنه على وشك إثبات أن الاتجاه الهابط الأوسع لا يزال مسيطرًا.

المصدر: Trading view