الدعم 
تقرير الوظائف الأمريكي يضعف مبررات رفع الفائدة في أكتوبر مع استهداف مؤشر الدولار 103
قدم تقرير الوظائف الأمريكي لشهر سبتمبر إشارة أضعف بكثير إلى سوق العمل مقارنة بالتوقعات، ما قلص بصورة حادة مبررات رفع الفائدة في أكتوبر، مع إبقاء مخاطر التضخم مرتفعة بما يكفي للحفاظ على احتمال ديسمبر قائماً بقوة.
ارتفع عدد الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 29 ألف وظيفة فقط في سبتمبر.
تراجعت احتمالات رفع الفائدة في اجتماع أكتوبر إلى نحو 18%.
سيعزز الاختراق فوق 103 التعافي ويفتح الطريق نحو 110–112.
وظائف سبتمبر تكشف ضعفاً في سوق العمل
ارتفع عدد الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 29 ألف وظيفة فقط في سبتمبر، متراجعاً بفارق كبير عن توقعات السوق البالغة 90 ألفاً، ومسجلاً هبوط مقارنة بالزيادة المعلنة سابقاً عند 162 ألف وظيفة في أغسطس. والأهم أن الضعف لم يقتصر على شهر واحد.
وجرى خفض وظائف أغسطس إلى 133 ألفاً، بينما تحولت قراءة يوليو من زيادة قدرها 21 ألف وظيفة إلى انكماش بلغ 10 آلاف وظيفة. وأدت هذه المراجعات إلى محو 60 ألف وظيفة من التقديرات السابقة، ليبلغ متوسط نمو الوظائف خلال الأشهر الثلاثة الماضية نحو 51 ألف وظيفة فقط.
وهذا يغير تفسير التقرير لم يعد سوق العمل الأمريكي يظهر مجرد تباطؤ في وتيرة التوظيف، بل بدأ يكشف عن فقدان أوسع للزخم.
البطالة ترتفع، لكنها لا تنهار
ارتفع معدل البطالة إلى 4.2% من 4.1%، لكنه بقي ضمن النطاق الضيق الذي تحرك فيه منذ مارس. كما تباطأ نمو الأجور، إذ ارتفع متوسط الأجر في الساعة بنسبة 3.0% على أساس سنوي في سبتمبر.
المصدر: مكتب إحصاءات العمل الأمريكي
رفع الفائدة في أكتوبر أصبح أكثر صعوبة
تحركت الأسواق سريعاً. فقد تراجعت احتمالات رفع الفائدة مجدداً في اجتماع أكتوبر إلى نحو 18%، مقارنة بنحو 64% في وقت سابق من الأسبوع الماضي. وبعد صدور تقرير الوظائف، أصبحت العقود الآجلة تسعّر احتمالاً يقل عن واحد من خمسة لرفع الفائدة، بينما بقي احتمال رفعها في ديسمبر قريباً من 90%.
ويبدو هذا التحول منطقياً
فقد أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى عدم وجود حاجة إلى الاستعجال بعد رفع الفائدة في سبتمبر. وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، إن صانعي السياسة يمكنهم الاستفادة من البيانات القادمة للحصول على وضوح أكبر قبل اتخاذ قرار بشأن رفع آخر، مع استمرار إمكانية رفع الفائدة مرة إضافية في وقت لاحق من العام.
المصدر: CME Group
السندات والدولار يتعاملان بجدية مع الرسالة
يؤدي ضعف تقرير الوظائف إلى خفض توقعات تشديد الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب، ما يضغط على عوائد سندات الخزانة ويخفف أحد أكبر العوائق أمام الأصول الحساسة لأسعار الفائدة. وقد يدعم ذلك الأسهم والذهب، بينما يحد من بعض قوة الدولار الأخيرة. لكن الصورة تصبح أكثر تعقيداً إذا بقي التضخم مرتفعاً.
فإذا ظلت أسعار النفط مرتفعة في الوقت الذي يواصل فيه سوق العمل التراجع، فقد يواجه الاحتياطي الفيدرالي مزيجاً صعباً من تباطؤ النمو واستمرار التضخم. وهذا سيجعل ديسمبر أكثر أهمية من أكتوبر.
سوق العمل غيّر توقيت الاحتياطي الفيدرالي، وليس بالضرورة وجهته
يمثل تقرير سبتمبر تحذيراً من أن السياسة النقدية بدأت تفرض ضغطاً أكبر على سوق العمل. إن نمو الوظائف بمقدار 29 ألفاً فقط، إلى جانب المراجعات الهبوطية الكبيرة وارتفاع معدل البطالة إلى 4.2%، يجعل رفع الفائدة مجدداً على الفور أكثر صعوبة في التبرير.
لكن مشكلة التضخم لم تختفِ
في الوقت الحالي، تسعّر الأسواق عملياً احتياطيًا فيدراليًا يستطيع الانتظار في أكتوبر وإعادة تقييم الوضع في ديسمبر. وبالتالي، سيعتمد القرار المقبل بدرجة أقل على رغبة الاحتياطي الفيدرالي في التشديد، وبدرجة أكبر على ما إذا كان التضخم سيمنحه سبباً للقيام بذلك.
النظرة الفنية
يتداول مؤشر الدولار قرب 102.30 بعد تعافٍ قوي من مستوى 89.62. وقد تغير الهيكل العام، إذ بدأ الاتجاه الهابط الممتد يتحول إلى سلسلة من القيعان الأعلى، مع بقاء السعر فوق خط الاتجاه الصاعد ومتوسط 98.68 المتحرك.
وجاء التحول الفني مع اختراق خط الاتجاه الهابط طويل الأجل. ولا يزال المشترون يدافعون عن خط الاتجاه الصاعد، ما يشير إلى أن الحركة الحالية قد تكون تماسكاً ضمن مسار التعافي وليس انعكاساً مؤكداً للاتجاه.
وتشكل منطقة 101.40–101.50 محور الحركة الرئيسي على المدى القصير، بينما يقع خط الاتجاه الصاعد قرب 100–101. والحفاظ على هذه المنطقة يبقي هيكل القمم والقيعان الأعلى قائماً. وفي المقابل، تبقى منطقة 103–105 الحاجز الرئيسي، مع تلاقي القمم السابقة وخط الاتجاه طويل الأجل لتشكيل منطقة مقاومة مهمة.
السيناريوهات المقبلة
سيعزز الاختراق فوق 103–105 مسار التعافي ويفتح الطريق نحو 110–112، حيث تتقاطع مستويات مقاومة طويلة الأجل.
أما الفشل عند منطقة 103–105، يتبعه كسر دون 101، فسوف يضعف الهيكل الصاعد. وسيكون الهبوط دون 98.68 أكثر أهمية، إذ يفتح المجال أمام 93–90 كمنطقة دعم رئيسية تالية.
في الوقت الحالي، يبقى التعافي إيجابياً فوق 100–101. لكن الاختبار الحقيقي لا يزال أمامنا... فمستوى 103–105 سيحدد ما إذا كان مؤشر الدولار يبني اتجاهاً صاعداً جديداً على المدى المتوسط، أم أنه يكتفي بتصحيح مساره الهابط طويل الأجل.
المصدر: TradingView
