الدعم 
هل يبرر نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي إلى 58 مليار دولار صعود أشباه الموصلات؟
أعلنت برودكوم نتائج الربع الثالث من السنة المالية 2026 بإيرادات بلغت 29.59 مليار دولار، بارتفاع 86% على أساس سنوي، فيما وصل ربح السهم المعدل إلى 3.32 دولار، متجاوزاً توقعات المحللين في الحالتين. لكن الرقم الأبرز جاء من قطاع الذكاء الاصطناعي، حيث قفزت إيرادات أشباه الموصلات الخاصة به إلى 16.7 مليار دولار، بزيادة 221% مقارنة بالعام الماضي و54% مقارنة بالربع السابق.
تتوقع برودكوم أن تبلغ إيرادات أشباه الموصلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي نحو 58 مليار دولار في السنة المالية 2026.
أكد هوك تان أن الطلب يتجاوز توقعات الشركة للإمدادات البالغة 115 مليار دولار في السنة المالية 2027.
ضعف التوجيهات للربع الرابع قد يؤثر على السهم على المدى القريب، لكنه لا يغيّر الصورة الأكبر لدورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.
أرقام الذكاء الاصطناعي تدخل مرحلة أكبر
الجزء الأكثر أهمية في التقرير لم يكن نتائج الربع نفسه، بل النظرة طويلة الأجل التي قدمها الرئيس التنفيذي هوك تان.
فقد رفعت برودكوم توقعاتها لإيرادات أشباه الموصلات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في السنة المالية 2026 إلى نحو 58 مليار دولار، مقارنة بالهدف السابق البالغ 56 مليار دولار. أما في السنة المالية 2027، فتقول الشركة إنها ضمنت طاقة إنتاجية تكفي لدعم إيرادات تقارب 115 مليار دولار، قبل أن تتوقع تضاعف الرقم مجدداً إلى نحو 230 مليار دولار في السنة المالية 2028.
وتحمل القفزة من 58 ملياراً إلى 115 مليار دولار أهمية خاصة، لأنها تعني أن بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يواصل النمو فحسب، بل يدخل مرحلة جديدة من التوسع في الطاقة الإنتاجية.
واللافت أن برودكوم لا تعتمد فقط على الطلب التقليدي على وحدات معالجة الرسومات كما هو الحال لدى إنفيديا، بل توفر أيضاً المسرعات المخصصة للذكاء الاصطناعي والبنية التحتية للشبكات التي تربط التجمعات الضخمة للحوسبة.
وهذا يضعها في قلب التحول نحو الرقائق المخصصة لدى غوغل وميتا وOpenAI وغيرهم من كبار عملاء الذكاء الاصطناعي. ووفقاً لما نقلته رويترز، تمتلك الشركة رؤية واضحة لمشروعات نشر تتجاوز 10 غيغاواط لدى Anthropic، وأكثر من 5 غيغاواط لدى OpenAI، و3 غيغاواط لدى ميتا حتى عام 2028.
المصدر: Market screener
قطاع أشباه الموصلات التقليدي لا يزال مستقراً
لا يزال قطاع أشباه الموصلات التقليدي صامداً، لكنه لم يعد مصدر النمو الرئيسي. فقد استقرت إيرادات هذا القطاع عند نحو 4.1 مليار دولار، في وقت يواصل فيه عملاء الشركات توجيه ميزانياتهم نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بدلاً من بقية مجالات الإنفاق التقني. فالشركات تنفق أكثر على المسرعات، والشبكات، ومراكز البيانات، ما يترك مساحة أقل لتعافٍ واسع في الطلب على أشباه الموصلات التقليدية. وبالنسبة لبرودكوم، أصبح الانقسام واضحاً: الذكاء الاصطناعي يقود النمو، بينما يوفر القطاع التقليدي قدراً من الاستقرار.
المصدر: MacroMicro
الإشارة الحقيقية قد تأتي من العملاء
تتوقع برودكوم أن تصل إيرادات أشباه الموصلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي في الربع الرابع إلى 21.7 مليار دولار، بزيادة 236% على أساس سنوي، فيما يُنتظر أن تتضاعف تقريباً ثلاث مرات إيرادات كل من رقائق XPU وشبكات الذكاء الاصطناعي مقارنة بالعام الماضي.
لكن هناك تفصيلاً آخر لا ينبغي للمستثمرين تجاهله
فقد قال هوك تان إن الطلب يتجاوز توقعات الشركة للإمدادات البالغة 115 مليار دولار في السنة المالية 2027. وبمعنى آخر، قد لا تكون المشكلة في نقص العملاء، بل في مدى قدرة برودكوم وشركائها على إنتاج المكونات بالسرعة الكافية.
وهذا يغيّر نقاش "فقاعة الذكاء الاصطناعي" بشكل جزئي
فمنذ أشهر، يتساءل السوق عما إذا كانت شركات التكنولوجيا الكبرى تنفق أكثر مما ينبغي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بينما تقدم برودكوم دليلاً على أن جزءاً كبيراً من هذا الإنفاق يتحول بالفعل إلى طلبات شراء مؤكدة والتزامات نشر طويلة الأجل.
المصدر: Finsee
لماذا قد يواجه السهم ضغوطاً رغم قوة النتائج؟
تواجه برودكوم الآن تحدياً مختلفاً. فالسوق لم يعد يسأل عما إذا كان الطلب على الذكاء الاصطناعي حقيقياً، بل يسأل إلى أي مدى انعكس هذا الطلب بالفعل في تقييمات شركات أشباه الموصلات.
وقد تكرر هذا النمط في القطاع بأكمله
فقد تراجع سهم مارفيل مؤخراً رغم النتائج القوية، لأن المستثمرين أرادوا وضوحاً أكبر بشأن موعد تحول فرصتها الكبيرة مع غوغل في الرقائق المخصصة إلى إيرادات ملموسة. وفي المقابل، رفعت ديل توقعاتها لخوادم الذكاء الاصطناعي مجدداً بعدما تلقت طلبات تجاوزت 130 مليار دولار خلال العام الماضي.
سقف التوقعات يواصل الارتفاع
بالنسبة لبرودكوم، أصبح رقم 115 مليار دولار هو المقياس الجديد الذي سيراقبه السوق. فالشركة تمتلك رؤية واضحة للطلب، وعملاء كبار، والتزامات إنتاجية تدعم هذه الرواية. لكن ما يحتاجه المستثمرون الآن هو دليل على أن هذه الالتزامات تتحول إلى إيرادات وتدفقات نقدية بالسرعة الكافية لتبرير التقييم الحالي.
ولهذا تبدو فجوة التوجيهات للربع الرابع أقل أهمية بالنسبة لدورة الذكاء الاصطناعي نفسها، مما هي عليه بالنسبة لأداء السهم في الأجل القريب. فقصة الذكاء الاصطناعي تكبر باستمرار، لكن السؤال الذي يشغل المستثمرين اليوم هو ما إذا كانت أرباح برودكوم قادرة على النمو بوتيرة أسرع من التوقعات التي أصبح السوق قد سعّرها بالفعل.
