الذهب قرب 4,070: تصحيح أم فشل في التعافي؟

شراء الصين للذهب لا يزال إشارة مهمة

تكتسب الزيادة الأخيرة في احتياطيات الصين من الذهب أهمية خاصة، لأن طلب البنوك المركزية كان أحد أهم الدعائم الهيكلية للذهب خلال السنوات الأخيرة. عندما يضيف بنك الشعب الصيني إلى احتياطياته، لا يتعامل السوق مع ذلك كتدفق تداول قصير الأجل. غالبًا ما يُقرأ هذا التحرك كجزء من استراتيجية أوسع لتنويع الاحتياطيات.

وهنا يكمن الفرق الأساسي

تدفقات الصناديق المتداولة يمكن أن تتحرك بسرعة مع العوائد الحقيقية، والدولار، وتمركزات المستثمرين. أما طلب البنوك المركزية، فعادة ما يكون أبطأ، وأكثر استراتيجية، وأقل حساسية لتقلبات السعر قصيرة الأجل. ولهذا تهم زيادة الصين البالغة 15 طنًا. فهي تشير إلى أن طلب القطاع الرسمي لا يزال نشطًا حتى بعد الصعود القوي في الذهب.

بالنسبة للذهب، يساعد ذلك على حماية الجانب الهابط

هذا لا يعني أن الأسعار لا يمكن أن تنخفض. لكنه يعني أن السوق لا يزال يمتلك قاعدة مشترين كبيرة لا تتحرك فقط وفق المعنويات قصيرة الأجل. وفي بيئة لا تزال فيها الحكومات تفكر في مخاطر العملات، والمخاطر الجيوسياسية، والدور طويل الأجل للدولار، يواصل الذهب الاحتفاظ بمكانته داخل محافظ الاحتياطيات.

تدفقات الصناديق إيجابية، لكنها أقل قوة

لا يزال جانب صناديق الذهب المتداولة داعمًا للقصة، لكنه لم يعد بالقوة نفسها التي كان عليها سابقًا.

بقيت تدفقات صناديق الذهب المتداولة عالميًا إيجابية عند نحو 8 مليارات دولار في النصف الأول من العام. وهذا يخبرنا أن المستثمرين لا يزالون مستعدين للاحتفاظ بالذهب عبر المنتجات المتداولة، خصوصًا مع استمرار عدم اليقين حول التضخم، وأسعار الفائدة، والعجز المالي، والجغرافيا السياسية.

لكن الوتيرة مهمة

رغم أن 8 مليارات دولار رقم قوي للتدفقات، فإنه لا يزال أضعف تدفق إيجابي في النصف الأول منذ النصف الأول من 2025. وهذا يشير إلى أن الطلب لم يختفِ، لكنه لم يعد يتسارع بالقوة نفسها. لا تزال صفقة الذهب مدعومة، لكنها قد تكون انتقلت من مرحلة تدفقات هجومية قوية إلى مرحلة احتفاظ أكثر انتقائية.

المصدر: World Gold Council

النظرة الفنية

لا يزال الذهب يتداول تحت الضغط. فقد غيّر فشل الاختراق فوق 5,200 النبرة، ومنذ ذلك الحين اصطدم كل ارتداد ببائعين أسفل خط الاتجاه الهابط. وهذا يبقي السعر دفاعيًا في الوقت الحالي.

الحركة من القمة قرب 5,600 لم تعد تبدو كجني أرباح بسيط. بل تطورت إلى تصحيح أوسع، مع قمم هابطة تظهر أن المشترين لم يستعيدوا السيطرة بعد. تراجع الطلب على الملاذات الآمنة أضاف إلى الضغط، لكن السعر يروي القصة الأهم: الارتدادات لا تزال تُباع.

يتداول السعر الآن قرب 4,070، وليس بعيدًا عن منطقة الدعم الرئيسية عند 3,885. هذه المنطقة مهمة لأنها أوقفت هبوطات اقوى أكثر من مرة. إذا دافع المشترون عنها مرة أخرى، فقد يستطيع الذهب بناء قاعدة وإبطاء التصحيح. لكن إذا كُسر مستوى 3,885 بوضوح، فمن المرجح أن يتعامل السوق مع محاولات الارتداد الأخيرة كفترات توقف مؤقتة داخل اتجاه هابط رئيسي.

الزخم يعمل أيضًا ضد الذهب

لا يزال السعر دون المتوسط المتحرك لـ 126 يومًا قرب 4,673، ما يظهر أن الهيكل متوسط الأجل لا يزال ضعيفًا. قد تحدث ارتدادات قصيرة من مناطق التشبع البيعي، لكنها لا تغير الصورة ما لم يستطع الذهب استعادة مستويات مقاومة مهمة.

تقع المقاومة الأولى حول 4,350–4,400. هنا يواصل خط الاتجاه الهابط كبح الارتدادات، ولذلك تمثل هذه المنطقة أول اختبار حقيقي للمشترين. التحرك فوقها سيشير إلى أن ضغط البيع بدأ يخف. أما المستوى الأكبر فهو 4,890، وهو آخر قمة هابطة مهمة قبل أن يتسارع الهبوط الأخير. إذا استطاع الذهب استعادة 4,890، فسيكون لدى السوق سبب أقوى للاعتقاد بأن التصحيح بدأ يتحول. وحتى يحدث ذلك، تبقى القمة القياسية قرب 5,600 بعيدة جدًا عن أن تكون مهمة في المدى القصير.

السيناريوهات المقبلة

السيناريو الصاعد يحتاج إلى بقاء الذهب فوق 3,885، ثم العودة لاختراق 4,350–4,400. هذا سيظهر أن المشترين يدافعون عن الدعم ويبدأون في تحدي الاتجاه الهابط. وإذا صمدت الحركة، فقد يتحول التركيز إلى 4,890، حيث تقع نقطة القرار الرئيسية التالية. أما الاختراق الواضح فوق 4,890، فسيحسن الهيكل الفني وقد يعيد القمم السابقة إلى النقاش لاحقًا.

أما السيناريو الأضعف فيبدأ بكسر واضح دون 3,885. هذا سيؤكد أن البائعين لا يزالون مسيطرين، وقد يفتح الطريق نحو 3,650. وإذا فشل هذا المستوى أيضًا، فقد يتعمق التصحيح نحو 3,350، حيث تلتقي منطقة تماسك سابقة مع دعم أطول أجلًا.

في الوقت الحالي، لم ينكسر الذهب بالكامل، لكنه لا يزال بحاجة إلى إثبات أن المشترين قادرون على الدفاع عن الدعم ومنع ضغط البيع من العودة مع كل ارتداد.

المصدر: Trading view