تضخم أستراليا المستمر يبقي بنك الاحتياطي تحت المراقبة

التضخم لا يزال عنيداً

من المتوقع أن يسجل التضخم السنوي يوم الأربعاء بين 3.6% و3.7%، بانخفاض طفيف لكنه لا يزال أعلى من النطاق المستهدف للبنك الاحتياطي الأسترالي البالغ 2–3%. وبينما يقل هذا المستوى بكثير عن ذروة 2022 التي تجاوزت 7%، إلا أن المرحلة النهائية لتراجع التضخم تثبت صعوبة التنفيذ.

العقبة الرئيسية تكمن في صمود التضخم في قطاع الخدمات، لا سيما الإيجارات والتأمين والقطاعات كثيفة العمالة، مع استمرار نمو الأجور عند نحو 4%. أسعار السلع قد تباطأت، لكن ضغوط التكاليف المحلية لا تزال ثابتة.

يُعد معدل 3.6% بمثابة الحد الأدنى قصير الأجل. وحتى يتحرك التضخم بوضوح نحو نطاق 2%، من غير المرجح أن يتجه البنك نحو تخفيضات الفائدة. مقارنة بأوروبا وأمريكا الشمالية، يبدو أن أستراليا متأخرة عدة أشهر في دورة تراجع التضخم، ما يشير إلى أن تيسير السياسة النقدية قد يأتي لاحقاً ما لم يضعف النمو بشكل أكثر حدة.

المصدر: مكتب الإحصاءات الأسترالي

رفع الفائدة المحتمل في مايو

حتى إذا جاءت بيانات التضخم القادمة أقل قليلاً من توقعات البنك المركزي نفسه، فإن الاهتمام داخل البنك الاحتياطي الأسترالي قد توسع بوضوح ليشمل أكثر من مجرد أرقام مؤشر أسعار المستهلكين.

يناقش مجلس إدارة البنك حالياً مسألتين هيكليتين رئيسيتين: حجم فجوة الإنتاج ومستوى سعر الفائدة المحايد. إذا استنتج صانعو السياسات أن سعر الفائدة المحايد وهو المستوى الذي لا يحفز النشاط الاقتصادي ولا يحدّه أعلى مما كان يُقدّر سابقاً، فقد لا تكون السياسات الحالية مقيدة كما هو مفترض. في هذه الحالة، حتى التضخم المعتدل لن يبرر تلقائياً التخفيف النقدي.

في الوقت نفسه، إذا كان يُقدّر أن الاقتصاد يعمل فوق طاقته بمعنى أن الطلب يواصل تجاوز العرض فقد يشعر البنك بضغوط لمزيد من التشديد لضمان عودة التضخم إلى الهدف بشكل مستدام. النمو السكاني القوي، واستقرار سوق العمل، واستمرار تضخم الخدمات كلها عوامل تعقد هذا التقييم.

على المدى القريب، قد يصبح اجتماع مايو لحظة حاسمة لعام 2026. أي رفع للفائدة في ذلك الاجتماع سيرسل إشارة واضحة بأن البنك مستعد للحفاظ على السياسة النقدية مقيدة لفترة أطول من العديد من نظرائه العالميين، معززاً موقف "مرتفع لفترة أطول" المستند إلى اعتبارات هيكلية وليس مؤقتة.

المصدر: بنك الاحتياطي الأسترالي

صفقة المراجحة بالدولار الأسترالي

الفجوة المتزايدة بين موقف بنك الاحتياطي الأسترالي المتشدد والبيئة العالمية المتساهلة بشكل عام تضع الدولار الأسترالي في دائرة التركيز. يزداد اهتمام المستثمرين بالدولار الأسترالي من خلال ما يُعرف بصفقة الكاري التقليدية، حيث يتم الاقتراض بعملات منخفضة العائد مثل الين الياباني أو الفرنك السويسري لشراء الدولار الأسترالي ذي العائد الأعلى.

مع اتساع فارق أسعار الفائدة، قد يزداد الطلب على الدولار الأسترالي، ما يدعم ارتفاعه أكثر. ومن المتوقع، إذا نفذ البنك رفع الفائدة في مايو بينما يقوم كبار نظرائه مثل الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي البريطاني بتخفيف السياسة، أن يقترب زوج الدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي من أعلى مستوياته خلال عدة سنوات.

ومع ذلك، تأتي هذه القوة مع تبعات. فالعملة الأقوى تساعد في الحد من التضخم المستورد، لكنها تجعل الصادرات الأسترالية أكثر تكلفة في الأسواق العالمية، ما قد يؤثر على القطاعات المعتمدة على التجارة. وسيحتاج صانعو السياسات إلى الموازنة بين قوة العملة والنمو الاقتصادي العام مع استمرار جذب فارق العائد لرؤوس الأموال.