البنوك الأوروبية تقود عامًا قياسيًا للأسهم بينما تتراجع أسهم نوفو وبوما

عام قياسي والبنوك في دور البطولة

الأسهم الأوروبية اندفعت إلى قمم جديدة في 2025، مدعومة بمزيج من ارتفاع أسعار المعادن وتوقعات بزيادة الإنفاق الدفاعي. لكن السمة الأبرز للعام كانت موجة صعود البنوك.

المصارف تفوقت على بقية السوق بهامش واسع، مستفيدة من:

• ربحية صامدة نسبيًا
• إيرادات قوية من الرسوم وأنشطة التداول
• سياسات سخية لإرجاع القيمة للمساهمين عبر توزيعات أرباح وإعادة شراء أسهم

هذه التركيبة جعلت القطاع المصرفي محور الرواية الأوروبية في 2025.

المصدر: Bloomberg

لماذا نجحت "صفقة البنوك" رغم خفض الفائدة؟

كان متوقعًا على نطاق واسع أن تواجه البنوك ضغوطًا على الأرباح مع تراجع أسعار الفائدة. لكن كثيرًا من المقرضين تعاملوا مع هذه الرياح المعاكسة بشكل أفضل من المخاوف الأولية، مدعومين بـ:

• انضباط في هيكلة التكاليف
• تحسّن في الإيرادات غير المعتمدة على الفائدة

المصدر: TradingEconomics

أسماء كبرى مثل Banco Santander وSociété Générale وCommerzbank برزت في المقدمة، وبعضها يتجه لتسجيل واحد من أفضل أعوامه على الإطلاق.

رسالة المحللين المتفائلين واضحة: القطاع يعمل في بيئة داعمة بشكل استثنائي، والسوق أصبح أكثر استعدادًا لتسعير استدامة هذا الزخم خلال 2026.

المصدر: Bloomberg

الدفاع والتعدين يضيفان وقودًا إضافيًا للمسار الصاعد

أسهم شركات الدفاع ارتفعت بقوة معظم فترات العام بدعم توقعات بزيادة الحكومات الأوروبية لإنفاقها العسكري، وهي رواية تعزّزت مع استمرار الضغط الأميركي على الحلفاء لـ "فعل المزيد".

ورغم بعض التذبذب في أواخر العام مع تصاعد الجهود الدبلوماسية حول حرب روسيا وأوكرانيا، ظل قطاع الدفاع من بين أكبر الرابحين في 2025.

شركات التعدين استفادت بدورها من زخم قوي؛

• الطلب على الملاذات الآمنة دعم الأسماء المرتبطة بالذهب
• النحاس استفاد من قصّة التحول الكهربائي وارتفاع احتياجات الطاقة المرتبطة بمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي

شركة Fresnillo كانت بين أبرز المستفيدين، فيما حققت شركات ذات تعرّض للنحاس والفضة مكاسب قوية هي الأخرى.

المصدر: Bloomberg

المتخلّفون عن الركب: صدمات التكاليف، المنافسة، وقلق الرسوم الجمركية

ليس كل الأسماء الموجهة للمستهلك خرجت سالمة من تقاطعات 2025.

أسهم Pandora تراجعت بشكل حاد مع ارتفاع أسعار الفضة الذي دفع التكاليف إلى الأعلى، بينما ضغطت حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية في مراكز إنتاج رئيسة على المعنويات والتوقعات. عوامل خاصة بالشركة، مثل مخاطر انتقال الإدارة، زادت من حدّة الضغوط.

بوما عاشت عامًا قاسيًا على نحو خاص؛

• تنفيذ ضعيف
• تحذيرات بشأن الأرباح
• منافسة متصاعدة مع تمكّن منافسين من خطف الطلب في فئات نمو سريعة مثل الأحذية المخصّصة للجري

مخاطر الرسوم الجمركية على مراكز التصنيع أضافت طبقة جديدة من القلق للمستثمرين في السهم.

السيارات والكيماويات والإعلانات تعاني لأسباب مختلفة

شركات صناعة السيارات الأوروبية وموردي المكوّنات سجّلوا عامًا سلبيًا آخر، مع بقاء الطلب ضعيفًا واستمرار المنافسة الشرسة من المنتجين الصينيين، رغم أن التحول نحو نماذج سيارات كهربائية أرخص وفّر بعض الجيوب المحدودة من الدعم.

شركات الكيماويات والطلاءات عانت أيضًا من ضعف في الطلب، مع ضغط الرسوم الجمركية وبطء النشاط على إنفاق العملاء الصناعيين.

في قطاع الإعلانات، واجهت WPP مزيجًا غير مريح من:

• اضطرابات في القيادة
• خسارة عقود
• قلق المستثمرين من أن الذكاء الاصطناعي التوليدي قد يقلّص الطلب على الخدمات التقليدية لوكالات الإعلان

المصدر: Bloomberg

فترة صعبة لنوفو نورديسك في مقابل نجم بيولوجي صاعد

نوفو نورديسك مددت فترة الأداء الضعيف، مع اشتداد المنافسة في قطاع أدوية إنقاص الوزن، بما في ذلك ضغوط من بدائل أرخص ومنافسة قوية من Eli Lilly.

على الطرف الآخر، قفزت Abivax بقوة بعد بيانات سريرية إيجابية، لتصبح واحدة من أوضح "أسهم القصة" في أوروبا هذا العام؛ سهم يتحرّك بالأساس على سردية دواء أو علاج محدّد.

ما يجب متابعته في عام 2026؟

يرى استراتيجيون أن أوروبا تدخل 2026 مع فجوة تقييم إيجابية لصالحها مقارنة بالولايات المتحدة، ومع تعرّض أقل مباشرًا لأسهم التكنولوجيا الأميركية ذات التسعير المبالغ فيه.

لكن "المصيدة" تكمن في الأرباح:
لإعادة تكرار أداء 2025، يحتاج نمو الأرباح في أوروبا إلى أن يتسع ليشمل قطاعات أوسع من البنوك وقلة من الفائزين الكبار.

في غياب هذا الاتساع، يخاطر السوق بأن يتحوّل 2026 إلى "إعادة عرض أنيقة" لما حدث في 2025، مع عدد أقل من المشترين الجدد المستعدين لدفع الأسعار إلى قمم أعلى.