تركز الأسواق على إشارات الفيدرالي، وضعف الدولار، والتموضع مع نهاية العام

الاتصالات الفيدرالية تحرك التوقعات أكثر من البيانات

يظل الاحتياطي الفيدرالي هو المِرساة الرئيسية للأسواق العالمية، حتى بدون صدور بيانات اقتصادية رئيسية. تشير التعليقات الأخيرة لمسؤولي الفيدرالي إلى ثقتهم بأن السياسة النقدية تظل مقيدة بما يكفي، لكنهم يواصلون التأكيد على الصبر. هذه الرسائل عززت الفكرة القائلة بأن تخفيضات الفائدة ليست وشيكة، لكنها لا تزال محتملة في وقت لاحق من عام 2026 إذا استمر التراجع في التضخم. لم تعد الأسواق تتفاعل بشكل حاد مع نقاط البيانات الفردية. بدلًا من ذلك، تركز على النبرة والاتساق. لقد تطورت رسالة الفيدرالي حول كون السياسة "معتمدة على البيانات" إلى رسالة أوسع: السياسة لن تتفاعل مع الضوضاء. ساعد ذلك على استقرار التوقعات وتقليل التقلبات، حتى مع قيام المستثمرين بتسعير تخفيف تدريجي محتمل العام المقبل.

المصدر: مجموعة CME

ضعف الدولار يعكس التموضع وليس الذعر

يظل الدولار الأمريكي تحت الضغط، ويتداول قرب أدنى مستوياته منذ أوائل الخريف. هذا التحرك لا يتعلق بالضعف الاقتصادي بقدر ما يتعلق بالتموضع. مع اكتمال جزء كبير من دورة التشديد، يقوم المستثمرون بتقليل التعرض للدولار وإعادة تخصيصه نحو السلع والأسواق الناشئة والأصول غير الأمريكية. كان انخفاض الدولار منظمًا، وليس فوضويًا. تظل عوائد السندات مستقرة نسبيًا، مما يشير إلى عدم فقدان الثقة في الأصول الأمريكية. بدلًا من ذلك، تتكيف الأسواق مع عالم قد تتقلص فيه فروق أسعار الفائدة تدريجيًا في عام 2026، مما يقلل ميزة الدولار. البيئة الضعيفة للدولار دعمت صعود المعادن الثمينة، والأصول ذات المخاطر خارج الولايات المتحدة، وصفقات الفائدة، مما يعزز تحولًا أوسع في تدفقات رأس المال العالمية.

المصدر: Trading View

الحذر والتوازن عنوان التموضع في نهاية العام

مع اقتراب الأسواق من نهاية العام، تميل السيولة إلى أن تكون أضعف، ويمكن أن تصبح تحركات الأسعار أكثر وضوحًا. يختار العديد من المستثمرين حماية المكاسب بدلاً من مطاردة الراليات في المرحلة الأخيرة. تظل أسواق الأسهم مدعومة، لكن المشاركة تقلصت، مع عدد أقل من الأسهم التي تدفع المكاسب بينما تتحرك الأخرى جانبياً أو تتراجع. تستمر القطاعات الدفاعية مثل المرافق، والرعاية الصحية، والسلع الاستهلاكية الأساسية في جذب الاهتمام، إلى جانب السلع والأصول الحقيقية مثل الذهب والفضة. تميل هذه الأصول إلى الاحتفاظ بقيمتها بشكل أفضل إذا تباطأ النمو أو ارتفعت التقلبات. المستثمرون ليسوا متحمسين للمخاطرة بالكامل، لكنهم أكثر انتقائية، مما يعكس التموضع الحذر في أواخر الدورة الاقتصادية.

كيف يمكن للسياسة النقدية ان تتغير بسلاسة دون التسبب في اضطراب

التغيير السلس يعني تحركات تدريجية ومعلنة بشكل جيد من قبل البنوك المركزية. يريد المستثمرون أن تتم تخفيضات الفائدة أو التعديلات خطوة بخطوة، مع توجيه واضح، بحيث يمكن للأسواق تعديل توقعاتها دون صدمات مفاجئة. التغييرات المفاجئة أو العدوانية غالبًا ما تؤدي إلى تقلبات في الأسهم والسندات والعملات. يتطلب التطبيع السلس أيضًا أن يتراجع التضخم دون التسبب في تباطؤ حاد في الإنفاق أو ارتفاع البطالة. تعتبر تخفيضات الفائدة الاختيارية، وليس تلك المفروضة بفعل ضعف اقتصادي، أكثر قبولًا من قبل الأسواق. جانب آخر هو الحفاظ على الاستقرار في الأسواق المالية خلال فترة الانتقال. تحتاج البنوك المركزية إلى تجنب القفزات المفاجئة في عوائد السندات، أو تحركات العملات الفوضوية، أو ضغوط التمويل. إذا استمرت هذه الظروف، سيكون لدى صانعي السياسات مساحة لتعديل الأسعار دون التسبب في اضطراب أوسع. يعكس المستثمرون هذا الواقع من خلال التحوط بدلاً من الخروج من المراكز. يبقون مستثمرين في الأسهم، لكن يتجنبون الصفقات المزدحمة، ويحتفظون بالسلع كوسيلة حماية، ويحتفظون بالنقد أو السندات قصيرة الأجل للمرونة. يفسر هذا التموضع الحذر سبب ظهور الأسواق هادئة على السطح لكنها تظل متيقظة في العمق. في النهاية، لم تعد الأسواق تتساءل عما إذا كانت السياسة ستتغير فهي تعرف أنها ستتغير. ما يهم هو ما إذا كان بإمكان البنوك المركزية إزالة القيود ببطء كافٍ لتجنب كسر الثقة أو خلق عدم استقرار. تشير الإشارات الحالية إلى أن ذلك ممكن، على الرغم من أنه ليس مضمونًا، ولهذا يظل المستثمرون مشاركين لكن محافظين، موازنين بين التفاؤل والحذر.