النحاس بين قوة الطلب و تباطؤ النمو

الطلب الصيني أقل مرونة وأكثر دعمًا

تظل الصين الركيزة الأساسية للطلب العالمي على النحاس، لكن دورها يشهد تحولًا واضحًا. في الدورات السابقة، كان ارتفاع الأسعار يؤدي غالبًا إلى نمط متكرر: تراجع الطلب المحلي وزيادة صادرات النحاس المكرر من المصاهر الصينية. هذه المرة، تبدو هذه المرونة أقل.

الاستثمار في شبكات الكهرباء، وجهود استقرار قطاع العقارات، والسياسات الصناعية، جميعها تساهم في الحفاظ على قوة الطلب حتى عند مستويات أسعار مرتفعة. وهذا يقلل من احتمال تحوّل الصين إلى مصدر فائض، ويضعها بدلًا من ذلك في موقع مستهلك مستقر للإمدادات.

الإشارة الأساسية التي يجب مراقبتها هي ما إذا كانت استثمارات البنية التحتية والطاقة ستتحول إلى طلب فعلي مستدام، وليس مجرد تراكم في المخزونات. إذا تحقق ذلك، فقد لا يظهر آلية التخفيف التقليدية للإمدادات كما في الدورات السابقة.

طلب جديد من الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات والكهرباء

ما يميز هذه الدورة هو تراكب مصادر طلب جديدة. توسع مراكز البيانات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء أصبح مصدرًا غير تقليدي لكنه سريع النمو للطلب على النحاس.

تشير التوقعات إلى وصول الطلب إلى نحو 475 ألف طن في عام 2026، بزيادة تقارب 110 آلاف طن على أساس سنوي. ورغم أن هذا الرقم لا يزال صغيرًا مقارنة بإجمالي الطلب، إلا أن وتيرة نموه مرتفعة ومتركزة جغرافيًا، مما يزيد من ضغوط الإمدادات في بعض المناطق.

في الوقت نفسه، يستمر التحول نحو الكهرباء في التوسع. فالمركبات الكهربائية تحتاج إلى ضعف إلى أربعة أضعاف كمية النحاس مقارنة بمحركات الاحتراق الداخلي، كما أن أنظمة الطاقة المتجددة وتحديث شبكات الكهرباء تعتمد بشكل كبير على النحاس.

هذه الاتجاهات لا تتأثر كثيرًا بتقلبات الأسعار على المدى القصير، لأنها مدفوعة بالسياسات والاستثمارات طويلة الأجل، ما يجعل الطلب أكثر استمرارية.

قيود العرض بطيئة ومتأخرة

في مقابل هذا الطلب، يبقى العرض هو العامل المقيد. تشير تقديرات إلى عجز في النحاس المكرر بنحو 150 ألف طن في عام 2026، نتيجة استمرار القيود الهيكلية. إضافة طاقات إنتاجية جديدة في التعدين تستغرق وقتًا طويلًا، مع وجود تحديات تنظيمية وانخفاض جودة الخامات، مما يشكل عوائق هيكلية. وحتى مع ارتفاع الأسعار، فإن استجابة العرض تكون متأخرة، ما يحد من قدرة السوق على إعادة التوازن بسرعة.

مع دخول الربع الثاني، يخلق ذلك وضعًا غير متماثل المخاطر السلبية مرتبطة بتباطؤ النمو العالمي،
بينما المخاطر الإيجابية مدفوعة بعوامل هيكلية من الطلب القوي والإمدادات المقيدة. وبالتالي، أصبح النحاس يتصرف بشكل متزايد كأصل استراتيجي، وليس مجرد معدن صناعي دوري، حيث يمكن أن يستمر الشح حتى دون نمو اقتصادي قوي.

النظرة الفنية

يتداول النحاس ضمن قناة صاعدة طويلة الأجل، حيث يحافظ على تكوين قمم وقيعان أعلى، ويتحرك فوق متوسط متحرك صاعد. التراجع الأخير من منطقة 6.6–6.7 أعاد السعر نحو دعم منتصف القناة عند 5.2–5.3، وهو مستوى يشكل الآن نقطة محورية مهمة. هذا ليس كسرًا للاتجاه، بل مرحلة تماسك ضمن اتجاه صاعد قائم. مؤشر القوة النسبية قرب المنطقة المحايدة يشير إلى أن الزخم تباطأ دون أن ينعكس. وعلى المستوى الهيكلي، طالما بقي السعر فوق منطقة 4.6–4.7 الدعم الرئيسي وقاعدة الاتجاه، فإن الاتجاه الصاعد العام يظل قائمًا.

الرفض بالقرب من الحد العلوي للقناة يعكس حالة من الإرهاق عند القمم، وهو ما يتماشى مع حركة التدفقات والعوامل الاقتصادية. لم يعد النحاس يُشترى بقوة اندفاعية، لكنه أيضًا لم يُهمل.

بدلًا من ذلك، ينتقل السوق إلى مرحلة أكثر توازنًا، حيث يدخل المشترون عند الانخفاضات، ولكن بوتيرة أقل اندفاعًا، وهو ما يعكس تحولًا من تمركز قائم على الزخم إلى تمركز يعتمد على التقييمات والعوامل الاقتصادية. مع دخول الربع الثاني، من المرجح أن يتحرك النحاس ضمن نطاق محدد بدلًا من مواصلة الصعود مباشرة. النطاق الرئيسي هو 5.2–6.6,اختراق مستوى 6.6 قد يفتح الطريق نحو 7.0، مدعومًا بالطلب الهيكلي. أما كسر مستوى 5.2 فقد يدفع إلى تصحيح أعمق نحو 4.6، حيث من المتوقع عودة المشترين على المدى الطويل.

المصدر: Trading View