الذهب يصل إلى مستويات قياسية مدفوعاً بسياسة الفيدرالي وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة

الطلب الهيكلي من البنوك المركزية والمستثمرين

أحد الأسباب الرئيسية لارتفاع الذهب هو تفسير السوق لسياسة الاحتياطي الفيدرالي. في عام 2025، خفف الفيدرالي أسعار الفائدة عدة مرات، ويتوقع السوق المزيد من التخفيضات في 2026. تخفيض أسعار الفائدة يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، الذي لا يدفع فوائد أو أرباح. يرى المستثمرون الذهب كبديل جذاب للسندات والنقد عندما تكون العوائد الحقيقية منخفضة أو سلبية، أي عندما يكون العائد على الاحتفاظ بالنقد بعد تعديل التضخم منخفضاً أو حتى سلبياً. كما أن التراجع الأخير في التضخم الأمريكي، مع تراجع أسعار المستهلكين عن التوقعات السابقة، عزز الرأي بأن الفيدرالي يمكنه الحفاظ على سياسة نقدية مرنة لفترة أطول. هذا المزيج من أسعار الفائدة المخففة ومخاطر التضخم المستمرة جعل الذهب مخزناً مفضلاً للقيمة للمستثمرين الباحثين عن حماية ضد تآكل العملة وعدم اليقين الاقتصادي. تساهم التوترات الجيوسياسية أيضاً في جاذبية الذهب كملاذ آمن. المخاطر التجارية والسياسية العالمية دفعت المستثمرين إلى الأصول الأقل عرضة لتقلبات الاقتصاد. والذهب، الذي يُعتبر تاريخياً مخزناً آمناً للثروة، يستفيد مباشرة من هذه المخاوف. حتى عندما تتقلب الأسواق العالمية، يوفر الذهب بديلاً يعتمد عليه العديد من المتداولين والمؤسسات للحفاظ على رأس المال في أوقات عدم اليقين. عامل مهم آخر يدعم الارتفاع هو الطلب الهيكلي من البنوك المركزية والمؤسسات الاستثمارية. العديد من البنوك المركزية حول العالم، بما في ذلك الأسواق الناشئة، زادت احتياطياتها من الذهب كجزء من جهود التنويع بعيداً عن العملات الورقية وتقليل مخاطر أسعار الصرف. هذا الشراء طويل الأجل والمتواصل قلل المعروض المتاح من الذهب للمستثمرين الآخرين، مما ساعد على الحفاظ على الضغط التصاعدي على الأسعار. على عكس التداول قصير الأجل، تعكس هذه المشتريات تفكيراً استراتيجياً ولا يمكن عكسها بسهولة، ما يوفر استقراراً وطلباً مستداماً على الذهب مع مرور الوقت.

التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة كعامل رئيسي للارتفاع

قوة رئيسية وراء ارتفاع الذهب القياسي في عام 2025 كانت الطلب الاستثنائي على صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب ، والتي تسمح للمستثمرين بالحصول على تعرض للذهب الفعلي دون امتلاك المعدن مباشرة. هذا التحول في سلوك المستثمرين أضاف سيولة كبيرة جديدة إلى سوق الذهب وكان من أبرز المؤشرات على الاهتمام المستمر بالمعادن الثمينة هذا العام. تُظهر بيانات مجلس الذهب العالمي، الذي يراقب حيازات وتحركات صناديق الاستثمار المتداولة بالذهب على مستوى العالم، أن التدفقات إلى هذه الصناديق زادت بشكل كبير في 2025، مما رفع الحيازات الإجمالية إلى مستويات لم تُشهد منذ ما قبل الجائحة. بحلول منتصف ديسمبر 2025، ارتفعت الحيازات الإجمالية لصناديق الاستثمار المتداولة العالمية المدعومة بالذهب إلى أعلى مستوياتها منذ أواخر 2022، مما أعاد إجمالي الذهب في خزائن الصناديق إلى مستويات طويلة الأمد. تُظهر التدفقات نمطاً مستمراً من ثقة المستثمرين القوية. خلال النصف الأول من العام، جذبت صناديق الذهب المدعومة بعض أكبر التدفقات نصف السنوية منذ أوائل 2020، مع صافي تدفقات حوالي 38 مليار دولار على مستوى العالم، مما رفع إجمالي الأصول تحت الإدارة في هذه الصناديق إلى حوالي 383 مليار دولار وأضاف نحو 397 طن من الذهب إلى حيازات الصناديق. توضح البيانات الإقليمية مصدر جزء كبير من هذا الطلب. كانت صناديق الاستثمار في أمريكا الشمالية، مثل SPDR Gold Shares (GLD) وiShares Gold Trust، من بين الأكثر نشاطاً، مسجلة مساهمات كبيرة في التدفقات الإجمالية. وحدها في أمريكا الشمالية، بلغت التدفقات أكثر من 870 مليون دولار لصندوق SPDR Gold Shares وأكثر من 200 مليون دولار للصناديق الأصغر مثل SPDR Gold Mini Shares Trust في فترات التقرير الأخيرة، مضيفة عشرات الأطنان من الذهب إلى احتياطيات الصناديق. كانت هذه التدفقات مستمرة بما يكفي لدفع إجمالي الذهب الفعلي المحتجز في الصناديق أعلى شهراً بعد شهر، حتى مع ارتفاع تقلبات الأسعار. تُعد التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة مهمة لأن كل وحدة تُنشأ عادةً تتوافق مع شراء الذهب الفعلي وتخزينه من قبل الصندوق. هذا يعني أن التدفقات القوية تقلل المعروض المتاح من الذهب في السوق المفتوحة وتحوّل المزيد من المعدن إلى حيازات استثمارية طويلة الأجل. على عكس تداول العقود الآجلة أو التدفقات المضاربية، تحتفظ هذه الصناديق بالذهب الفعلي في الخزائن، ما يدعم السوق الفعلي ويعزز الضغط التصاعدي على الأسعار.

المصدر: Trading View

توقعات المحللين لسجل جديد قرب 4,400 دولار

يُفسر الارتفاع الأخير من 4,200 إلى 4,400 دولار وفق تحليل موجات إليوت على أنه الموجة الفرعية 5 من (3). دخل مؤشر القوة النسبية (RSI) منطقة الشراء المفرط. بينما يشير ذلك غالباً إلى مرحلة "تفجير" في موجة فرعية، يمكن أن تستمر ظروف الشراء المفرط لفترات طويلة خلال الاتجاهات الصاعدة القوية ولا تضمن انعكاساً فورياً. وفقاً لقواعد موجات إليوت، هناك احتمال فني لتصحيح أو تراجع يمثل الموجة 4. يراقب المحللون غالباً مستوى تصحيح فيبوناتشي 0.382 أو منطقة الموجة الرابعة السابقة من درجة أقل لتحديد الدعم المحتمل، والذي يقع في هذه الحالة حول 4,150–4,200 دولار. ومع ذلك، لا يوجد تأكيد على أن السعر سيثبت عند هذه المستويات. إذا أكمل السوق تصحيح الموجة (4) مع الحفاظ على هيكليته، يبقى التحرك النهائي الاندفاعي، المسمى الموجة (5)، ممكناً نظرياً. باستخدام امتداد 1.618 للحركة السابقة أو توقع الموجة 1 من قاع افتراضي للموجة 4، يشير ذلك إلى نطاق مستهدف محتمل بين 4,650 و 4,800 دولار.

المصدر: Trading View