توقعات الاقتصاد الأمريكي في النصف الثاني من 2023.

من المتوقع أن يشهد الاقتصاد المريكي بعض التباطؤ خلال النصف الثاني من العام، حيث بدأت التداعيات السلبية الناجمة عن تشديد السياسة النقدية من قبل الفيدرالي الأمريكي في الظهور على الاقتصاد. فإن تداعيات الأزمة المصرفية تجعل الإقراض المصرفي لكل من الشركات والمستهلكين أكثر تكلفة ويصعب الوصول إليه حيث تركز البنوك على بناء السيولة بدلاً من توسيع الإقراض. سيكون هذا بمثابة عائق إضافي للنمو إلى جانب إجراءات التشديد النقدي.

• بالرغم من التوقعات بتباطؤ النمو الاقتصادي الفترة المقبلة، إلا أنه لايزال متماسك ومحافظًأ على استقراره بعيدًأ عن مخاطر الانزلاق إلى الركود. ولكن هذا لا يعني أن خطر انخفاض الناتج المحلي الإجمالي قد اختفى بالكامل. ومع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي على ما يبدو على استعداد للتفكير في المزيد من رفع أسعار الفائدة، فإن النشاط الاقتصادي قد يستمر في مواجهة الرياح المعاكسة الفترة المقبلة.
• لا تزال تداعيات أزمة القطاع المصرفي محسوسة، حيث يُظهِر قطاع الشركات - وخاصة الشركات الصغيرة التي تعتمد على البنوك - علامات متزايدة على ضائقة التمويل مع تزايد التأثير التراكمي للتشديد النقدي الذي يفرضه بنك الاحتياطي الفيدرالي. وقد قام بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن برفع أسعار الفائدة بمقدار 525 نقطة أساس. على مدى العقود الخمسة الماضية، كانت زيادات أسعار الفائدة بأكثر من 300 نقطة أساس كافية لعرقلة الاقتصاد. على الرغم من أن الأزمة المصرفية التي حدثت في شهر مارس شهدت تشديد معايير الإقراض المصرفي بشكل ملموس، إلا أنه في الواقع تم تشديد هذه المعايير في وقت ما قبل فشل بنك SVB وSignature Bank. ومع انخفاض الإقراض المصرفي للشركات، فإن الضغط على رأس المال العامل وتمويل الأصول يعوق القدرة على الشركات للحفاظ على مستويات التوظيف والمخزون. وهذا الضغط على نشاط الشركات هو الذي سيكون المحرك الرئيسي لتباطؤ نمو الاقتصاد الأمريكي في المستقبل.
• إن التحدي الأكبر الذي يواجه المستهلكين في الولايات المتحدة الأمريكية يتمثل في تباطؤ نمو قطاع سوق العمل، أحد أهم القطاعات التي يراقبها الفيدرالي الأمريكي لتحديد توجهاته في السياسة النقدية. ولا يزال نمو الأجور مرتفعاً للغاية على نحو لا يرضي بنك الاحتياطي الفيدرالي، ولكن هذا سوف يتباطأ مع بدء هيمنة انخفاض الطلب على العمالة. وبطبيعة الحال، سيؤدي انخفاض التضخم الإجمالي إلى تعزيز الدخل الحقيقي، ولكن انخفاض خطط التوظيف والانتعاش الذي تشهده عمليات تسريح العمال يشير إلى تباطؤ سوق الوظائف في المستقبل. لقد أظهرت مراجعة مكتب إحصاءات العمل لشهر أغسطس لأرقام الوظائف غير الزراعية بالفعل أن القوة الأساسية لسوق العمل أضعف مما كان يعتقد. ومع ذلك، سيظل بنك الاحتياطي الفيدرالي يرغب في رؤية المزيد من التقدم على جبهة الأجور قبل أن يشعر بالارتياح تجاه تقليل وتيرة التشديد النقدي.
• عانت مبيعات التجزئة من تباطؤ نمو ملحوظ الفترة الماضية، وتجاهلت المبيعات الارتفاع المرتبط بالطقس الذي حدث في بداية العام. مع ذلك، يبدو أن الإنفاق الاستهلاكي قد بدأ بداية قوية في الربع الثالث مما يثير التساؤل حول ما إذا كان نمو الإنفاق يتسارع الآن من جديد. افتراضنا الأساسي هو أن نشاط المستهلك سيظل ضعيفًا على الأقل خلال الفترة المتبقية من هذا العام وأن الكثير من القفزة التي شوهدت في أرقام مبيعات يوليو سوف تنعكس جزئيًا في المستقبل. انخفاض دخل الأسر سيشهد كبح أنماط الإنفاق بشكل طبيعي، في حين أن تزايد انعدام الأمن الوظيفي مع عودة سوق العمل إلى طبيعته سيشهد تقليص الإنفاق لصالح الادخار، مما يزيد من الضغط على الاستهلاك. سيشكل استئناف سداد القروض الطلابية اعتبارًا من أكتوبر عائقًا إضافيًا أمام الإنفاق.
• يبدو أن ذورة التشخم قد ولت، فكافة البيانات الاقتصادية تدعم احتمالات نجاح الفيدرالي الأمريكي في السيطرة على التضخم أخيرًأ بعد حوالي عام ونصف من التشديد النقدي القوي. من المتوقع أن يتباطأ نمو التضخم مع تباطؤ نمو مؤشر أسعار المواد الغذائية والطاقة. بالإضافة إلى أن بيانات أسعار المنتجين أظهرت تباطؤ نموها. وبناءً على ذلك، نتوقع أن ينخفض مؤشر أسعار المستهلك بشكل أسرع مما يتوقعه بنك الاحتياطي الفيدرالي حاليًا، وأن المزيد من الارتفاع في أسعار الفائدة ليس مطلوبًا. حتى الآن لم تضطر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى معالجة تباطؤ مؤشر أسعار المستهلك وضعف سوق العمل في وقت واحد.
• أبقى الفيدرالي الأمريكي المجال مفتوحًأ أمام المزيد من رفع الفائدة في الاجتماعات المقبلة. وأن هذا الأمر يعتمد على وتيرة نمو التضخم في المقام الأول. ومع ذلك، فإن الحاجة إلى مزيد من التشديد النقدي ليست ضرورية في اجتماع سبتمبر المقبل. وحتى لو تم رفع الفائدة بواقع 25 نقطة أساس في الاجتماع القادم، قد يكون آخر اجتماعات يتم فيها رفع للفائدة. وبالأخص مع معاناة قطاع سوق العمل، وتباطأ نمو التضخم. وبناءً على ذلك، نتوقع أن يبدأ خفض أسعار الفائدة اعتبارًا من نهاية الربع الأول.
• لايزال سوق الإسكان يواجه العديد من الضغوطات، حيث يبدو أن إجمالي المبيعات قد ينخفض بوتيرة أسرع مع استمرار ارتفاع تكلفة الرهن العقاري. هناك حوالي 60% من قروض الرهن العقاري الحالية ذو سعر فائدة ثابت يبلغ 4% أو أقل، مقارنة بتكلفة تقترب من 7% للقروض العقارية الجديدة. وإلى أن تتحسن القدرة على تحمل التكاليف، الأمر الذي سيتطلب أسعار فائدة أقل، فإن الطلب والعرض الإجماليين على المساكن سيظلان دون الاتجاه السائد.